Le FMI élargit sa revue au Ghana alors que la première évaluation de l'ICP entame sa deuxième semaine, l'accent se déplaçant vers les entreprises publiques et le budget 2027

Le Fonds monétaire international élargit sa première revue de l'instrument de coordination des politiques (ICP) du Ghana pour y inclure les entreprises publiques et les acteurs du secteur privé, alors que la mission de deux semaines entame sa deuxième semaine, avec la performance budgétaire, le budget 2027 et la gestion de la dette publique en tête de l'ordre du jour.

La mission, menée par M. Ruben Atoyan, chef de mission du FMI pour le Ghana, a déjà eu des entretiens avec les autorités budgétaires et monétaires afin d'évaluer la performance économique du pays et les progrès réalisés dans le cadre du programme. L'équipe a également rencontré certaines entreprises publiques, notamment la Tema Oil Refinery (TOR), alors que le Fonds examine la situation financière des principales institutions publiques et leurs implications pour l'économie dans son ensemble.

Ce que l'ICP signifie pour le Ghana

Cette revue est la première depuis que le Ghana est passée de sa facilité élargie de crédit (FEC) de 3 milliards de dollars américains à l'ICP en mai 2026, après avoir achevé la sixième et dernière revue de la FEC en juillet. Contrairement à la FEC, l'ICP ne fournit aucun financement direct de la part du FMI. Il s'agit d'un instrument sans financement conçu pour aider les pays à concevoir et à mettre en œuvre des politiques visant à prévenir les crises, à renforcer la macrostabilité ou à corriger les déséquilibres, tout en signalant un engagement en faveur des réformes auprès des investisseurs et des partenaires au développement.

Le ministre des Finances, M. Cassiel Ato Forson, a qualifié à l'époque cette transition de passage d'un renflouement financier à une crédibilité politique, déclarant que l'ICP « ne fournit pas de renflouement financier, mais offrira un développement continu des capacités, stimulera la confiance du marché et aura un effet catalytique pour de nouveaux financements en faveur du Ghana ».

L'ICP est un accord de 36 mois. Les politiques qui y sont associées doivent satisfaire aux mêmes normes que celles exigées dans le cadre d'un prêt standard du FMI, et les performances sont évaluées par le biais de revues selon un calendrier fixe, normalement tous les six mois.

Un parcours budgétaire délicat pour le budget 2027

La deuxième semaine de discussions portera sur la performance budgétaire du Ghana et les préparatifs du budget 2027, qui devrait mettre à l'épreuve l'engagement du gouvernement envers ses règles budgétaires. Dans le cadre de l'ICP, l'excédent budgétaire primaire visé par le Ghana passe de 1,5 % du PIB en 2026 à 0,5 % en 2027 et par la suite, créant ainsi une marge de manœuvre budgétaire pour les besoins de développement et les dépenses sociales.

Cependant, les amendements apportés en 2025 à la loi ghanéenne sur la gestion des finances publiques ont fixé un excédent primaire annuel minimal de 1,5 % du PIB parallèlement à l'objectif d'endettement, et la loi modifiée exige l'approbation du Parlement avant toute suspension des règles budgétaires. Le gouvernement n'a pas exposé publiquement la manière dont il entend concilier l'objectif inférieur de l'ICP avec l'exigence légale.

L'évaluation du programme du FMI publiée en juillet indiquait que la trajectoire budgétaire plus souple pouvait rester compatible avec la viabilité de la dette, à condition que le Ghana renforce la mobilisation des recettes intérieures, la gestion des finances et des investissements publics ainsi que la surveillance des entreprises publiques.

La TOR informe le FMI sur sa dette et sa reprise

Les entretiens de la Tema Oil Refinery avec le FMI ont offert un aperçu de la surveillance des entreprises publiques exercée par le Fonds. Le directeur général de la TOR, M. Edmond Kombat, a déclaré à la délégation en visite que la raffinerie avait hérité d'une charge de dette d'environ 120 millions de dollars américains envers le gouvernement. Il a indiqué que l'équipe de direction actuelle, entrée en fonction en mai 2025, s'est entièrement appuyée sur des fonds générés en interne pour maintenir ses activités et réhabiliter ses installations essentielles.

M. Kombat a également révélé que la TOR avait enregistré un bénéfice l'année précédente et qu'elle envisageait une introduction potentielle en bourse à la Bourse du Ghana afin d'attirer des investissements et de lever des capitaux. La raffinerie a traité environ cinq millions de barils de pétrole brut, dont environ deux millions de barils provenant des gisements pétroliers ghanéens.

Les passifs du secteur de l'énergie restent une source de préoccupation pour le FMI, car les obligations accumulées par les entreprises publiques peuvent engendrer des pressions budgétaires supplémentaires. Le Fonds a appelé à un renforcement de la surveillance des secteurs de l'énergie et du cacao.

La banque centrale et le secteur financier à l'ordre du jour

La revue examinera également la situation financière de la Banque du Ghana, ses plans de recapitalisation, la supervision bancaire et la réglementation plus large du secteur financier. En vertu d'un protocole d'accord signé en juillet, la responsabilité opérationnelle du programme d'achat d'or domestique de la banque centrale a été transférée à GoldBod, le gouvernement et GoldBod assumant les coûts d'exploitation du programme. Ce transfert visait à réduire les risques quasi budgétaires pesant sur le bilan de la Banque du Ghana, après que le programme a généré des pertes de 22 milliards de cedis ghanéens, soit l'équivalent de 1,5 % du PIB, en 2025.

La mission du FMI ne constitue pas l'achèvement de la revue. La première revue de l'ICP devrait être soumise au Conseil d'administration du FMI en janvier 2027, selon le calendrier publié par le Fonds.