Le Ghana réduira le prix d'achat de l'or à petite échelle de 3 % en 2027 pour abaisser les coûts de constitution de ses réserves

Le Ghana prévoit d'introduire une décote de 3 % sur les achats d'or à petite échelle en 2027, une mesure visant à réduire le coût de la constitution de réserves de change après que la charge financière du programme d'achat d'or est passée de la banque centrale au ministère des Finances.

Cette mesure, exposée dans le budget 2027 présenté au Parlement le jeudi 12 novembre 2026, intervient alors que le coût de génération de devises étrangères dans le cadre de la politique ghanéenne d'accumulation accélérée de réserves nationales (GANRAP) est tombé de 16 % en 2025 à 5 % en 2026. Le gouvernement a désormais l'intention de ramener ce coût à 2 %.

« Afin de réduire davantage ce coût à 2 %, le gouvernement introduira, en concertation avec les acteurs de l'industrie, une décote de 3 % sur les achats d'or à petite échelle en 2027 », indique le document budgétaire.

Les origines des pertes

La proposition s'attaque directement à un problème qui a lourdement pesé sur le bilan de la Banque du Ghana. Selon le dispositif précédent, GoldBod facilitait les achats d'or pour le compte de la banque centrale, en achetant auprès des petits mineurs aux prix au comptant — et dans certains cas avec une prime. GoldBod percevait des frais de service, tandis que la Banque du Ghana finançait les achats et absorbait les pertes.

Les états financiers 2025 de la Banque du Ghana ont fait état de pertes d'environ 22 milliards de cedis ghanéens au titre du programme d'achat d'or domestique. Le Fonds monétaire international a estimé ces pertes à plus de 1,7 milliard de dollars américains, soit l'équivalent de 1,5 % du PIB, principalement motivées par les frais de service et d'essai versés à GoldBod, les décotes sur l'or vendu aux acheteurs et, plus significativement, les pertes de change dues à l'écart entre le taux du bureau de change payé pour acheter l'or et le taux de référence du cedi utilisé pour la comptabilité de la banque centrale.

Certaines pertes reflétaient des effets d'évaluation plutôt que des coûts économiques directs, mais elles ont néanmoins fragilisé le bilan de la banque centrale et l'ont exposée à des risques quasi-budgétaires.

Une nouvelle architecture

La responsabilité du programme a changé depuis lors. GoldBod a commencé à effectuer des achats d'or brut (doré) le 1er avril 2026, et un protocole d'accord signé en juillet a officialisé le transfert du programme de la Banque du Ghana. Selon le nouveau modèle, GoldBod mobilise directement son financement auprès de banques commerciales et d'acheteurs, mettant fin à son rôle d'agent acheteur pour la banque centrale.

Le FMI a décrit cette réforme comme éliminant l'exposition de la Banque du Ghana aux risques quasi-budgétaires marginaux, l'ensemble des coûts du programme étant désormais assumé de manière transparente par le gouvernement.

Cependant, le transfert de la charge financière n'a pas automatiquement rendu les transactions sous-jacentes moins onéreuses. La décote de 3 % proposée cible désormais le prix d'achat lui-même, soit la seule variable que le gouvernement peut ajuster directement.

Le dilemme du mineur

Cette décote comporte un risque : si les prix d'achat officiels baissent trop, les petits mineurs risquent de détourner leur or vers des circuits informels ou de le vendre par-delà les frontières où les conditions sont plus attrayantes. GoldBod elle-même a prévenu en janvier 2026 que des achats décotés pourraient encourager la contrebande, soutenant qu'une tarification compétitive était nécessaire pour maintenir le flux d'or dans les circuits officiels.

L'Association nationale des petits mineurs du Ghana avait auparavant proposé une décote de 2 % pour les acheteurs agréés dans le cadre de recommandations soumises à GoldBod à l'issue de consultations nationales. La proposition gouvernementale de 3 % va plus loin.

Le budget précise que la mesure sera élaborée en concertation avec les parties prenantes du secteur, appelant spécifiquement l'Association nationale des petits mineurs et les associations d'acheteurs d'or agréés à soutenir les réformes.

Les enjeux

Il est difficile de surestimer l'importance de ce programme pour la position extérieure du Ghana. Le ministre des Finances a déclaré au Parlement que GoldBod avait exporté 88 tonnes d'or issu de l'orpaillage d'une valeur de 12 milliards de dollars américains depuis janvier 2026, soit davantage que les 80,64 tonnes évaluées à 10,23 milliards de dollars exportées par le secteur minier à grande échelle sur la même période.

Ces revenus ont soutenu l'offre de devises étrangères, l'accumulation de réserves et la stabilité du cedi.

L'objectif fixé par le gouvernement suggère que la décote réduira le coût du programme sans toutefois l'éliminer. Même après l'ajustement proposé, le budget envisage un coût résiduel de 2 %. La question qui se pose tant pour le Parlement que pour les professionnels du secteur est de savoir si cette marge restante laisse une latitude suffisante pour couvrir les coûts de raffinage, de transport et de financement, sans pour autant inciter les mineurs à déserter le système formel dont dépend le programme.

À l'approche des délibérations sur le budget, la décote de 3 % apparaît comme une réponse concrète à un problème de coût d'acquisition qui a soustrait des milliards à la banque centrale. Le fait qu'elle parvienne à réduire l'écart sans tarir l'approvisionnement en or déterminera si le modèle ghanéen de conversion de l'or en devises peut perdurer à moindre coût.