La banque centrale et le ministère des Finances du Ghana s'engagent à pérenniser les acquis des réformes après les réunions du FMI, et visent 15 mois de couverture des importations ainsi qu'une baisse des prêts douteux

Les principaux gestionnaires économiques du Ghana ont profité des Assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale qui viennent de s'achever à Bangkok pour assurer aux investisseurs internationaux et aux partenaires au développement que le pays maintiendra sa stabilité macroéconomique chèrement acquise, alors même que le programme de financement du FMI a pris fin.

Le gouverneur de la Banque du Ghana, le Dr Johnson Pandit Asiama, et le ministre des Finances, le Dr Cassiel Ato Forson, ont exposé une série d'engagements — de la réduction des ratios de prêts non performants des banques à la constitution de réserves de change équivalant à 15 mois d'importations — sur lesquels la reprise sera désormais jugée.

Des gains de stabilisation en jeu

Les chiffres soulignent l'ampleur du redressement du Ghana. L'inflation est passée de 23,8 % fin 2024 à 5,2 %, la dette publique a chuté de 73,1 % du PIB avant l'échange de la dette intérieure à 45,9 %, et le taux directeur de la banque centrale a été divisé par deux, passant de 28 % à 14 %.

« Le Ghana a fait des progrès substantiels dans le rétablissement de la stabilité macroéconomique », a déclaré le Dr Asiama aux investisseurs lors d'une table ronde organisée par Barclays en marge des réunions. « Notre responsabilité est désormais de rendre ces progrès durables en maintenant la discipline politique. »

Date limite pour l'assainissement du secteur bancaire

Le test le plus immédiat concerne le secteur bancaire. Le gouverneur a indiqué que les institutions financières réglementées avaient pour instruction de ramener leurs ratios de prêts non performants en deçà de 10 % d'ici la fin décembre. Le ratio est déjà tombé de 20,8 % à 15,7 %, mais l'atteinte de cet objectif exigera une réduction supplémentaire de près de six points de pourcentage en l'espace d'une dizaine de semaines.

La banque centrale souhaite également que la reprise du crédit atteigne l'économie réelle. Le crédit au secteur privé a progressé de 36,4 % au cours de l'année se terminant en août, pour atteindre 124,2 milliards de cedis ghanéens, contre une croissance de 13,3 % un an plus tôt, tandis que les taux débiteurs moyens sont passés de 24,2 % à 15,9 %.

« Notre priorité est de veiller à ce que cette reprise du crédit soutienne l'investissement productif, l'expansion des entreprises et l'emploi », a affirmé le Dr Asiama.

Le défi de l'accumulation des réserves

Concernant les réserves, le gouverneur a réaffirmé l'engagement de la banque centrale envers le programme ghanéen d'accumulation accélérée de réserves nationales (Ghana Accelerated National Reserve Accumulation Programme), le plan adossé à l'or lancé en février qui vise une couverture des importations de 15 mois d'ici la fin 2028.

L'ascension s'annonce ardue. Les réserves internationales brutes s'élevaient à environ 12 milliards de dollars américains au 22 septembre, soit l'équivalent d'environ 4,5 mois d'importations. Atteindre l'objectif en un peu plus de deux ans nécessiterait de plus que tripler les réserves au rythme actuel des importations.

Beaucoup dépend de la Ghana Gold Board, qui a fourni 1,17 milliard de dollars américains à la banque centrale pour le seul mois de septembre. Cependant, l'autorité a indiqué qu'une plus grande partie de ses dollars irait aux banques commerciales en octobre pour soutenir le cedi, mettant en lumière la tension entre la stabilisation de la monnaie aujourd'hui et la constitution de coussins pour demain.

Crédibilité budgétaire au-delà du FMI

Sur le plan budgétaire, le Dr Forson a rencontré le directeur du département Afrique du FMI, Zeine Zeidane, et a déclaré qu'il avait « réaffirmé notre engagement en faveur de la crédibilité budgétaire, de la discipline et des réformes audacieuses qui portent le redressement économique du Ghana ».

Le ministre a placé la barre plus haut que les prévisions actualisées du FMI. « Le FMI a relevé la prévision de croissance du Ghana pour 2026 de 4,6 % à 5,7 %. Nous sommes convaincus que nous dépasserons cette projection », a-t-il soutenu.

Les récents résultats du gouvernement confèrent un certain poids à ces propos. L'excédent primaire a atteint 1,4 % du PIB entre janvier et juillet, face à un objectif de 0,2 %, tandis que le déficit global s'est établi à 0,2 % du PIB, bien en deçà du plafond de 1,9 %.

De la stabilisation à la croissance

Maintenir cette discipline sera plus ardu sans le financement du FMI. La facilité de crédit élargie de 3 milliards de dollars américains accordée au Ghana a pris fin en mai et a été remplacée par un instrument de coordination des politiques d'une durée de 36 mois, qui assure une surveillance du FMI mais aucun décaissement. Cet instrument comprend des piliers de réforme portant sur la discipline budgétaire, la viabilité de la dette, les cadres monétaires, la stabilité du secteur financier et la diversification économique.

Le Dr Forson a présenté ce changement comme une transition de la réparation vers la croissance. « La stabilisation n'a jamais été la destination. C'était le prix de l'entrée », a-t-il déclaré avant les réunions. Les détails du programme de la Nouvelle Économie du gouvernement sont attendus dans le budget 2027 au cours de la première semaine de novembre.

Ces engagements ont été bien accueillis par les investisseurs, qui observent si le Ghana pourra maintenir la dynamique de ses réformes sans l'ancrage extérieur d'un accord de financement du FMI.