Le Ghana vise une notation de crédit de catégorie investissement pour réduire ses coûts d'emprunt et libérer le marché obligataire des entreprises

Le Ghana vise une notation souveraine de catégorie investissement afin de réduire ses coûts d'emprunt, d'attirer un bassin plus large d'investisseurs institutionnels et de jeter les bases permettant aux entreprises locales d'émettre des obligations d'entreprise, a déclaré le ministre des Finances, le Dr Cassiel Ato Forson, alors que le pays cherche à consolider sa reprise après un défaut de paiement et une restructuration de sa dette douloureux.

S'exprimant lors d'une réunion sur la nouvelle économie à Accra, M. Forson a indiqué que l'accession au statut de catégorie investissement dépendrait d'une stabilité macroéconomique soutenue, de politiques crédibles et du rétablissement de la confiance des investisseurs. Il a souligné que le défaut de paiement du Ghana en 2022 et le programme d'échange de la dette intérieure (DDEP) qui s'ensuivit avaient gravement affaibli le marché obligataire intérieur et restreint l'accès des banques locales aux financements internationaux.

« Auparavant, le marché obligataire intérieur était pratiquement au point mort. Mais nous l'avons maintenant relancé et le pays est actuellement noté B. Nous voulons passer à la catégorie investissement & », a déclaré M. Forson.

Le ministre a insisté sur le fait que l'atteinte du statut de catégorie investissement ouvrirait la porte aux investisseurs institutionnels dont les mandats restreignent les investissements aux titres répondant à des seuils de notation de crédit spécifiques. « Lorsque nous atteindrons la catégorie investissement, nous aurons jeté les bases permettant aux obligations d'entreprise et à d'autres instruments de décoller & », a-t-il affirmé.

Une reprise fragile en cours

Le profil de crédit du Ghana s'est nettement amélioré depuis les années de crise. Fitch a relevé la note de défaut émetteur à long terme en devises étrangères du pays de « B- & » à « B & » en mai 2026, invoquant une baisse marquée du ratio de la dette publique au PIB, une croissance robuste du PIB et une augmentation sensible des réserves internationales. Moody's a suivi en octobre 2026, relevant le Ghana de « Caa1 & » à « B3 & » — soit sa deuxième revalorisation en un an —, en raison de la baisse des coûts d'emprunt et de l'amélioration de la soutenabilité de la dette.

S&P Global Ratings a affirmé la note du Ghana à « B-/B & » avec une perspective stable en septembre 2026, notant que le gouvernement semblait avoir mis fin au financement monétaire du déficit, tout en signalant que les réserves s'étaient modérées à 12,9 milliards de dollars fin juin 2026 et que le ratio des prêts non performants du système bancaire demeurait élevé, à 16,1 %.

Ces revalorisations témoignent d'un revirement spectaculaire par rapport à 2022, année où l'inflation dépassait 50 %, où le cedi s'était fortement déprécié et où le Ghana avait perdu l'accès aux marchés des capitaux internationaux. Le DDEP a restructuré environ 87 milliards de cédis de dette intérieure, réduisant les coupons moyens de 19,1 % à 9,1 % et prolongeant les échéances de 3,8 à 8,3 ans.

Renforcement du cadre institutionnel

Le Ghana a activement renforcé ses capacités à dialoguer avec les agences de notation. En avril 2026, des responsables gouvernementaux ont conclu un atelier de l'Initiative d'appui aux notations de crédit, soutenu par le Programme des Nations Unies pour le développement, qui a examiné les termes de référence pour la création d'un comité interinstitutionnel conjoint visant à soutenir l'ambition à moyen terme du pays d'obtenir et de maintenir une notation de catégorie investissement.

Le gouvernement a également exclu l'émission d'eurobonds de 2027 à 2030 dans le cadre d'une stratégie de dette à moyen terme visant à préserver la viabilité de la dette, s'appuyant plutôt sur le financement intérieur et les prêts de projets concessionnels octroyés par des partenaires au développement. La stratégie prévoit une baisse de la dette publique à 44,8 % du PIB d'ici 2034.

Le programme de la nouvelle économie

M. Forson a déclaré que le programme de la nouvelle économie — que le président John Dramani Mahama a présenté comme devant canaliser plus de 9 milliards de dollars dans des secteurs créateurs d'emplois entre 2027 et 2030 — était conçu pour reconstruire les fondamentaux économiques et la confiance nécessaires pour renforcer la position du Ghana sur les marchés financiers internationaux.

Les propos du ministre soulignent les enjeux de la quête de notation. Une note de catégorie investissement permettrait non seulement de réduire les coûts d'emprunt du gouvernement lui-même, mais pourrait également débloquer des financements à long terme pour les entreprises ghanéennes qui ont été largement exclues des marchés obligataires d'entreprise depuis la crise. Pour un secteur privé qui se remet encore des retombées du DDEP et de taux d'intérêt élevés, la transition d'un redressement souverain à l'accès au crédit des entreprises représente le prochain front crucial.