Pékin déploie un barrage de mesures politiques pour enrayer la chute des marchés boursiers après la pire débâcle mensuelle en une décennie

Les autorités chinoises ont lancé lundi un train de mesures coordonnées pour stabiliser le marché boursier chancelant du pays, comprenant de nouvelles injections de liquidités, une baisse des coûts d'emprunt pour les rachats d'actions et un assouplissement des restrictions sur le trading à effet de levier, après que l'indice de référence CSI 300 a enregistré sa plus forte baisse mensuelle depuis 2016.

Ces mesures interviennent après que la Banque populaire de Chine (PBOC), l'Administration nationale de régulation financière et la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine (CSRC) ont tenu une réunion conjointe à Pékin lundi pour discuter de l'utilisation d'outils politiques afin de soutenir le marché des capitaux, témoignant d'une détermination à défendre les actions après que la forte correction d'octobre a ébranlé la confiance des investisseurs.

La correction

L'indice CSI 300, qui suit les plus grandes entreprises cotées à Shanghai et Shenzhen, a chuté de 8,5 % en octobre — sa plus importante perte mensuelle en plus d'une décennie — et a clôturé près d'un plus bas d'un an. Au cours des 12 dernières semaines, l'indice a perdu 15 %, enregistrant sa plus longue série de baisses jamais enregistrée. L'indice STAR 50, axé sur la technologie à la Bourse de Shanghai, a plongé de 5,5 % au cours de la seule dernière semaine d'octobre, alors qu'une correction mondiale des actions liées à l'intelligence artificielle a réveillé les inquiétudes concernant le rendement des investissements massifs dans l'IA.

Cette chute a été alimentée par une convergence de facteurs : l'atténuation des attentes de mesures de relance à grande échelle après que les données du PIB du troisième trimestre se sont révélées plus résistantes que redouté, la faiblesse des bénéfices des entreprises dans les secteurs axés sur la consommation, et une réévaluation mondiale des actifs technologiques liés à l'IA. Le CSI 300 a basculé en territoire de marché baissier fin octobre, en recul de plus de 20 % par rapport à son sommet de juin, son premier marché baissier depuis la correction liée à la pandémie de 2020.

La réponse politique

Au cœur des mesures de lundi figure l'annonce par la PBOC qu'elle réalisera la troisième opération de sa facilité d'échange de titres, fonds et compagnies d'assurance (SFISF) ce mardi. Ce mécanisme, introduit en octobre 2024, permet aux institutions financières éligibles d'échanger des actifs tels que des obligations et des fonds négociés en bourse (ETF) contre des instruments de la banque centrale hautement liquides, renforçant ainsi leur capacité à acheter des actions.

Un total de 31 sociétés de courtage et de gestion de fonds ont soumis des demandes pour ce mécanisme, pour des montants demandés dépassant 100 milliards de yuans (environ 14,9 milliards de dollars américains). La PBOC a déclaré qu'elle élargirait le nombre d'institutions participantes, abaisserait de manière appropriée les frais d'échange et optimiserait les dispositions relatives aux garanties et au fonctionnement.

Par ailleurs, la facilité de prêt de refinancement pour les rachats d'actions et les augmentations de participations — qui était auparavant un dispositif temporaire — deviendra un mécanisme institutionnel à long terme. Son taux de refinancement sera réduit de 1,25 % à 1 %, et les institutions financières seront encouragées à accroître leurs prêts dans le cadre de ce programme. À ce jour, les prêts destinés aux rachats d'actions et aux augmentations de participations ont atteint environ 440 milliards de yuans en accords signés, dont plus de 280 milliards de yuans ont déjà été décaissés.

La CSRC, pour sa part, a déclaré qu'elle exhorterait les entreprises cotées ayant publié des plans de rachat à en accélérer la mise en œuvre, et qu'elle élargirait la portée de la facilité de refinancement. Au cours des 10 premiers mois de 2026, 645 sociétés cotées sur les bourses de Shanghai et Shenzhen ont divulgué 700 plans de rachat d'actions totalisant 237,7 milliards de yuans, les montants prévus et effectifs atteignant des sommets records.

Le contexte du marché

Cet effort de sauvetage fait suite à des mois d'interventions fragmentaires qui n'avaient pas réussi à rétablir la confiance des investisseurs. Les fonds soutenus par l'État — la «  équipe nationale  » — avaient déjà intensifié leurs achats en octobre, les ETF favorisés par les investisseurs liés à l'État enregistrant des entrées nettes de 46 milliards de yuans en une seule journée, le montant le plus élevé depuis avril 2025. Pourtant, ces efforts n'ont guère permis de freiner la chute.

Les analystes ont prévenu que les achats de l'État à eux seuls pourraient ne pas suffire pour déclencher une reprise durable. «  Le seul fait d'être bon marché n'est pas le catalyseur  », a déclaré en octobre Jade Fu, responsable de la gestion de portefeuille multi-actifs mondiale pour l'Asie-Pacifique chez UBS Asset Management. «  Nous devons également évaluer la croissance, le comportement des investisseurs, la dynamique — et je pense que ces éléments sont assez difficiles actuellement  ».

Le contexte économique global demeure difficile. La Chine continue de faire face à une consommation intérieure atone, à une crise de la dette prolongée dans le secteur immobilier et à une surcapacité industrielle qui a comprimé les marges des entreprises. La correction déclenchée par l'IA à la fin du mois d'octobre a ajouté une nouvelle couche de pression, les investisseurs se demandant si les dépenses d'investissement massives injectées dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle généreront un jour des rendements adéquats.

Et maintenant ?

La déclaration conjointe des trois régulateurs a souligné que le soutien politique se poursuivrait, en mettant l'accent sur le renforcement de la résilience du marché et la stimulation de la confiance. La PBOC a affirmé qu'elle «  mènerait des opérations SFISF en temps opportun  » et travaillerait avec la CSRC pour guider les acteurs du marché dans l'utilisation des deux principaux outils politiques.

Il reste incertain si ces mesures suffiront à constituer un plancher pour le marché. Les actions chinoises avaient déjà légèrement progressé lundi dans l'anticipation de politiques de soutien, suggérant que les investisseurs s'accrochent à l'espoir que cette dernière série d'interventions se révélera plus efficace que les efforts précédents. Mais face à la volatilité mondiale, aux incertitudes extérieures et aux vents contraires structurels intérieurs qui pèsent encore sur le moral, le chemin vers une reprise durable s'annonce probablement prolongé.